Вдруг завтра

“Вдруг завтра война, а я уставший”

Предрекатели конца света любят предрекать конец света. Они - как религиозная секта, жаждущая чьего-либо уничтожения и ищущая в этом наслаждения собственным моральным превосходством. Конец света в их предсказаниях всегда неожиданный. В том смысле, что они никогда не дают четкий ответ на вопрос “когда”. Например, “в такой-то день такого-то года”. Или, скажем, “через 3 года всем быть готовыми и стоять на выходе с вещами”. Нет. Конец света всегда наступает “вдруг”. Например, “вдруг очередной аукцион по продаже облигаций правительства США провалится, и тогда …”. Или “вдруг Китай не захочет больше покупать облигации, и тогда …”. Или даже “вдруг ФРС скупит весь долг правительства, тогда …”. Когда? Когда-нибудь в чьем-либо неопределенном будущем. Но до этого вопроса не доходит. Вот и крутят предрекатели одну и ту же шарманку изо дня в день, а конец света все откладывается и откладывается. Золотое дно для средств массовой дезинформации, которые по кругу транслируют интервью клоунов, а также для киностудий из Голливуда, которые штампуют фильмы-катастрофы.

Произойти, конечно, может все, что угодно, и в любой момент времени. Например, Казначейство США в пятницу вечером может вдруг объявить о проведении очередного аукциона облигаций в ночь на субботу. Вполне возможно, что и аукцион провалится, и Китай ничего не купит, а ФРС скупит все. Но вполне разумно ожидать серьезных ответов на серьезные вопросы. Так когда же это произойдет, наконец-то?

Большинство идей экономического апокалипсиса связано сегодня с Китаем. То Китай вдруг продаст доллары США. Или не продаст. То вдруг купит облигации правительства США или не купит. То Казначейство США вдруг обвинит Китай в валютных манипуляциях или не обвинит. И так далее. Складывается стойкое ощущение, что правительство Китая уже давно определяет то, что происходит на территории суверенной страны США. Глупость, конечно, но с религиозными взглядами на экономику можно и не до такого додуматься.

Проблема, якобы, заключается в том, что Китай накопил огромные залежи государственных облигаций правительства США, что теоретически позволяет ему влиять на рыночное равновесие как рынка облигаций, так и валютного рынка. Другим утверждением является то, что США, якобы, живет не по средствам и выстраивает пирамиду госдолга. Еще один вариант проблемы утверждает, что США уже давно вывезли собственную промышленность в Китай и больше не имеют никакой реальной экономики, что возвращает нас к пирамиде госдолга. И так далее. В общем, скоро наступит конец света. Когда именно – никто не знает. Вдруг.

Но так ли страшен черт, как его малюют? Китай, конечно, как полностью суверенная страна может многое сделать. Но будет ли он это делать?

Что же делал Китай до сегодняшнего момента и что он продолжает делать? Китай экспортировал и продолжает экспортировать, и оснований утверждать, что он скоро вдруг перестанет, пока нет.

До тех пор, пока Китай будет экспортировать, он будет накапливать золотовалютные резервы (ЗВР). ЗВР Китая растут не потому, что США желает импортировать, а потому что Китай желает экспортировать. А как много в современном мире существует желающих экспортировать? Все без исключения хотят это делать, и начать можно с самих США.

Итак, все хотят экспортировать и копить валюту. И чтобы удовлетворить свои желания, они готовы продавать свои товары импортерам за валюту. Поскольку часть спроса в экономике импортеров удовлетворяется через импорт, то импортерам необходимо генерировать дополнительный спрос, чтобы задействовать высвобождающиеся в своей экономике производственные мощности.

Кто должен создавать дополнительный спрос и таким образом удовлетворять стремления внешнего сектора к накоплению финансовых активов? И какой спрос это должен быть, т.е. на производство чего высвобождающиеся мощности должны задействоваться?

Неолиберализм говорит, что дополнительный спрос должен генерировать частный сектор, потому что государственный бюджет должен быть сбалансирован в рамках бизнес-цикла. И спрос этот должен быть таким, каким хочется частному сектору, потому что ему виднее.

В рамках этой идеологии, начиная с 70-х годов, центральные банки периодически опускали процентные ставки, что позволяло частному сектору перенести часть покупательной способности с платежей по существующим кредитам на новые кредиты, создавая тем самым дополнительный спрос в собственной экономике.

И вот за окном тупик. Процентные ставки понижать уже больше некуда, частная задолженность не только не растет, а падает, и дополнительный спрос совсем не генерируется. Крайне нелицеприятная ситуация для неолиберализма. Его вывод – рост экспорта. Вся религия неолиберализма основана на необходимости экспорта, потому что она подавляет внутренний спрос.

США все еще желают импортировать. Но это (политическое) желание становится все меньше и меньше. И поэтому Китай сталкивается с необходимость диверсифицировать свой экспорт, чем он и занимается, покупая облигации правительств еврозоны.

Может ли Китай изменять валютную композицию своих ЗВР? Конечно, может. Любая страна может и делает это.

Может ли Китай полностью избавиться от долларов, если он боится, что они превратятся в труху? Конечно, может. Но что он купит в замен? И по какой цене? Для такого покупателя, как Китай цена ex-ante очень сильно будет отличаться от цены ex-post.

Может ли Китай полностью избавиться от своих ЗВР? Может, но единственный способ это сделать – перестать экспортировать и начать импортировать. В больших объемах.

Китай может сделать многое. Но он совсем не обязан это делать. И пока совсем не хочет это делать. А когда захочет, тогда и можно будет боятся вместе.

 

Вывод

Можно боятся многого. Но нужно ли? Пока паранойя не приняла клинический характер, лучше разобраться в причинах страхов и определиться с признаками событий, которые могут подтвердить реализацию страхов в реальности. И до тех пор можно спать спокойно.

Китай является источником многих дисбалансов в мировой экономике. Но решение этих дисбалансов лежит в Китае. Глупо бороться со следствием, пока причина не решена.

Но нужно ли США бороться с этой причиной? Если бы правительство США понимало свои возможности как монопольного эмитента доллара США, который ничем не обеспечен и свободно плавает на валютном рынке, то нет. Правительству США куда лучше было бы пользоваться возможностями, которые правительство и народ Китая ему предоставляют, и задействовать высвобожденные производственные мощности на благо собственного народа. К сожалению правительство США не понимает своих возможностей и предпочитает культивировать паранойю.

 

зы.

В связи с давлением иных приоритетов объем и частота сообщений будут уменьшены. Но, возможно, это положительно отразится на их качестве.