Вращается ли Земля?

Давным-давно древние, наблюдая за движением Солнца, Луны и ночного небосвода, задавались вопросом том, что и вокруг чего вращается. Вращается ли Земля вокруг себя в неподвижном внешнем мире, или это внешний мир вращается вокруг Земли? Была выдвинут гипотеза о том, что Земля неподвижна, и проводились различные эксперименты в пользу подтверждения этой гипотезы. Например, если бы Земля вращалась вокруг себя, то люди, ходя по ней, постоянно должны были бы спотыкаться. Ветер в лицо всегда должен был бы дуть с востока. Реки должны были бы течь в одну сторону. А стрела, выпущенная вертикально вверх, всегда должна была бы упасть на запад от стрелка. И так далее. Очень тяжело далось людям знание о том, что Земля все-таки вращается вокруг себя во внешнем мире, и много людей было сожжено на кострах в процессе постижения этой истины.

Современная экономическая теория (неолиберализм) полна умозрительных заключений, построенных и верных в собственном маленьком мирке. Шаг в сторону – и эти модели рушатся как карточные домики, потому что их основные предположения оказываются недействительными (см. например теорию о ссудном капитале). Умозаключения неолиберализма также полностью игнорируют эмпирические факты из смежных социальных наук (например, дети неработающих родителей в своей профессиональной жизни также испытывают проблемы с постоянной работой). Все это характеризует неспособность неолиберализма посмотреть на решаемые проблемы с более широкого угла.

В связи с этим Скромное мнение отказывается пользоваться термином “теория”, ссылаясь на современную экономическую науку. Заявка на теорию подразумевает объективную возможность опровержения или подтверждения практикой. Однако на пути любых эмпирических фактов воздвигается неолиберальная гордость и заносчивость. В другой стороны термин “религия” требует всего лишь неколебимой веры и, следовательно, дает более точное описание процессов, происходящих в мировой экономике и политике. Современная экономическая религия, а не наука движет этим миром.

Однако, в последнее время Скромное мнение слишком много внимания уделило макроэкономике и трудностям современной экономической религии в объяснении обыденных явлений, случающихся каждый день за окном. С одной стороны не может не радовать, что подобные темы вызывают интерес и дискуссию. С другой стороны они отнимают очень много эмоциональной энергии, которой требуется время на восстановление. Скромное мнение продолжит интересоваться религиозными догмами и далее, но сделает небольшой перерыв на темы более приземленные. В конце концов, этот блог имеет своей целью не только размышления о макроэкономике, но так же и размышления о спекуляциях.

Поток негативных макроэкономических новостей в США начал напоминать конец 2007 - начало 2008 года. Например, в прошедшие четверг и пятницу из 18 основных макроиндикаторов только два оказались псевдо-положительными сюрпризами: частные расходы на строительство упали (!) меньше, чем ожидалось (строка 16), и уровень безработицы упал до минимального уровня с июля прошлого года (строка 21). Все остальные индикаторы поделили между собой категории от просто “плохо” до “катастрофически ужасно”:

И даже уровень безработицы при более пристальным рассмотрении уже подтвердил свою бесполезность как макроиндикатора. Падения уровня безработицы вновь было обусловлено сокращением рабочей силы, а не ростом уровня занятости – процессы, которые Скромное мнение уже не раз обсуждало. Крайне негативным стало падение среднечасового дохода (строка 25), а также сокращение часов работы (строка 27) – в современных условиях невозможно представить рост экономики, если эти два индикатора показывают негативную динамику.

Рынок акций хотя и отреагировал немного нервно на такой поток негативной информации, по итогам двух дней практически не изменился:

Формально это выглядит очень странно, но фактически означает, что подобные и многие иные плохие новости уже отражены в цене активов.

На данный момент стало совершенно очевидно, что экономика США уверенно вошла в стадию развития в виде “L”. Это означает очень умеренный рост ВВП и, возможно, даже некий рост занятости. Дефицит бюджета был и остается достаточно большим, чтобы предотвратить коллапс, но недостаточно большой или эффективный, чтобы перезапустить экономику в новый бизнес-цикл. Отсутствие естественного двигателя нового бизнес-цикла (как в двух предыдущих циклах был интернет или жилищное строительство) также говорит в пользу продолжительной буквы “L”.

Встреча Г20 однозначно показала различия между США и Еврозоной: первые пока не планируют сокращать дефициты бюджета, а вторые готовы сжечь себя на костре в угоду немецкой религии. Это означает, что рост процентных ставок откладывается на крайне неопределенное будущее. В любом случае, если следовать неолиберальной логике до конца, то процентные ставки надо повышать только года частный сектор, а не экономика в целом, начнет показывать слишком быстрый рост. Всему развитому миру до этой стадии еще ооочень далеко.

С другой стороны, кризис дефолтов в еврозоне на данный момент миновал. ЕЦБ, в страхе оказаться никому не нужным, наконец-то проглотил свою бесценную гордость и начал скупать на рынке облигации стран еврозоны. Для долгосрочного будущего евровалюты это действо - “что мертвому припарки”, но некоторое время еврозона выиграла. К сожалению, выигранное время еврозона успешно просадит в борьбе за “это”, следующая стадия которого наступит приблизительно через год, когда всем станет совершенно очевидно, что их борьба за “это” упорно приносит только негативные результаты.

Все это говорит в пользу того, что в отсутствии новых новостных факторов рынки больше падать не будут. Более того, Скромное мнение ожидает даже хода вверх, для объяснения которого у него есть анти-неолиберальная невероятная гипотеза: рынок акций и макроэкономика больше не связаны друг с другом, и, соответственно, для роста рынков рост макроэкономический больше не нужен.

Скромное мнение провело небольшое исследование на основе двух индексов акций – Dow Jones Industrial Average и S&P500 – посмотрев на уровень наличных денег и краткосрочных инвестиций на балансе компаний, входящих в эти индексы. Банки и страховые компании были исключены за непригодностью, поскольку наличные деньги и краткосрочные инвестиции являются частью их бизнеса. Это сузило индекс DJIA до 26 компаний, а индекс S&P500 – до 453 компаний. Результаты по состоянию на второй квартал в миллионах долларов представлены в следующей таблице:

Итого, 26 компаний, входящих в индекс DJIA, имеют на баланса наличных денег и краткосрочных инвестиций на сумму в 366 млрд. долларов (в среднем 14 млрд. долларов). Для индекса S&P500 это цифра составляет 1184,5 млрд долларов (в среднем 2.6 млрд долларов).

Во-первых, простой факт в табличке выше еще раз указывает на религиозную идиотичность утверждений неолиберализма о том, снижение зарплат и дерегулирование рынка труда привет к падению уровня безработицы. У крупнейших компаний США нет проблем с дороговизной рабочей силы, а есть проблемы с наличием привлекательных инвестиционных проектов.

Во-вторых, Скромное мнение уважает желание компаний держать на балансе некоторое количество наличных денег. Однако стоимость этих денег для акционеров равна стоимости капитала, которая практически по определению всегда превышает стоимость заемных денег.

Итак, у капитала нет новых проектов, но есть много денег. Эти деньги не приносят никакой отдачи, а за это отсутствие отдачи придется отчитываться перед акционерами за наличие такого количества неиспользуемых денег. Следовательно, капитал будет истерично искать место и способ применения накопленных запасов денег. А таким местом и способом в неолиберальном мире всегда являлись спекуляции. Следовательно, рынки будут расти. И всем будет хорошо.

Кроме простых работников, которым под эгидой будущего роста занятости еще больше порежут доходы.